De nombreux investisseurs recherchent des alternatives aux actions et obligations traditionnelles dans l'environnement politique et économique volatil d'aujourd'hui.
Les marchés privés constituent l'une des alternatives qui ont suscité le plus d'intérêt. Ces investissements, qui peuvent concerner une ferme solaire, un hôpital, une start-up technologique ou même un fabricant de véhicules électriques de micro-mobilité, offrent souvent des avantages uniques qui promettent stabilité et croissance, même en période d'incertitude.
Que sont les marchés
Les marchés privés désignent les investissements qui ne sont pas négociés sur les marchés publics. Ils peuvent être divisés en deux catégories principales :
Que sont les marchés
privés ?
Les marchés privés désignent les investissements qui ne sont pas négociés sur les marchés publics. Ils peuvent être divisés en deux catégories principales :- Les capitaux privés - tels que l'investissement de capitaux propres dans des entreprises ou des transactions de rachat, ainsi que le prêt d'argent à des entreprises et des projets privés.
- Actifs réels - tels que l'immobilier, les projets d'infrastructure ou les ressources naturelles comme le bois ou les terres agricoles.
Contrairement aux marchés publics, où la plupart des titres sont achetés et vendus ouvertement presque quotidiennement, les investissements sur les marchés privés sont généralement effectués
« de gré à gré », par le biais de transactions directes entre les investisseurs et les entreprises ou les fonds. C'est pourquoi ils sont qualifiés de « privés » et sont souvent illiquides.
Les sociétés cotées en bourse ne représentent qu'une petite fraction des sociétés enregistrées dans le monde, tandis que les emprunts sur les marchés obligataires ne sont accessibles qu'aux entreprises d'une taille convenable.
Investir dans le private equity et le crédit privé peut multiplier les opportunités d'améliorer la performance d'un portefeuille. Parallèlement, l'innovation financière et les besoins en capitaux privés ont également ouvert de nouvelles perspectives d'investissement.
Ces changements structurels, associés à une volatilité accrue des marchés publics, ont alimenté les investissements dans ces placements « alternatifs ». Les actifs sous gestion sont passés de 2 000 milliards de dollars américains en 2003 à 25 000 milliards en 2023. Selon une estimation, ce marché devrait atteindre 59 000 milliards de dollars américains d'ici 2033.
Cependant, cette situation est en train de changer. Les innovations dans le domaine des technologies financières et les modifications réglementaires ont facilité la participation d'un plus large éventail d'investisseurs.
En outre, on observe une tendance croissante vers les fonds
« evergreen » et les véhicules d'investissement communs semi-liquides, qui offrent aux investisseurs une plus grande flexibilité en matière d'engagements et de retraits par rapport aux véhicules traditionnels des marchés privés.
Cela dit, les exigences d'investissement encore importantes et d'autres obstacles à l'entrée signifient que, pour l'instant, ce sont les particuliers fortunés qui devraient bénéficier le plus de cette tendance.
« de gré à gré », par le biais de transactions directes entre les investisseurs et les entreprises ou les fonds. C'est pourquoi ils sont qualifiés de « privés » et sont souvent illiquides.
Les sociétés cotées en bourse ne représentent qu'une petite fraction des sociétés enregistrées dans le monde, tandis que les emprunts sur les marchés obligataires ne sont accessibles qu'aux entreprises d'une taille convenable.
Investir dans le private equity et le crédit privé peut multiplier les opportunités d'améliorer la performance d'un portefeuille. Parallèlement, l'innovation financière et les besoins en capitaux privés ont également ouvert de nouvelles perspectives d'investissement.
Ces changements structurels, associés à une volatilité accrue des marchés publics, ont alimenté les investissements dans ces placements « alternatifs ». Les actifs sous gestion sont passés de 2 000 milliards de dollars américains en 2003 à 25 000 milliards en 2023. Selon une estimation, ce marché devrait atteindre 59 000 milliards de dollars américains d'ici 2033.
Comment l'investissement sur les marchés privés évolue-t-il ?
Traditionnellement, les investissements sur les marchés privés étaient l'apanage des grands investisseurs institutionnels en raison des engagements minimaux élevés et des horizons d'investissement à long terme.Cependant, cette situation est en train de changer. Les innovations dans le domaine des technologies financières et les modifications réglementaires ont facilité la participation d'un plus large éventail d'investisseurs.
En outre, on observe une tendance croissante vers les fonds
« evergreen » et les véhicules d'investissement communs semi-liquides, qui offrent aux investisseurs une plus grande flexibilité en matière d'engagements et de retraits par rapport aux véhicules traditionnels des marchés privés.
Cela dit, les exigences d'investissement encore importantes et d'autres obstacles à l'entrée signifient que, pour l'instant, ce sont les particuliers fortunés qui devraient bénéficier le plus de cette tendance.
Pourquoi les marchés privés ?
- Diversification, corrélation réduite. L'un des principaux avantages des marchés privés réside dans leur capacité à offrir une diversification. Les actifs des marchés privés présentent une faible corrélation avec les actions et obligations traditionnelles (voir graphique 1). Cela signifie qu'ils n'évoluent pas nécessairement en tandem avec les marchés publics, ce qui réduit la volatilité globale du portefeuille et améliore sa résilience. Par exemple, les actifs d'infrastructure, tels que la production d'énergie et les transports, font souvent l'objet de contrats à long terme garantis par l'État qui assurent des flux de trésorerie stables, même en période de ralentissement économique.
Chart 1: Public vs private markets, correlation
- Des rendements plus élevés. Les investissements sur les marchés privés ont historiquement offert des rendements plus élevés que leurs équivalents sur les marchés publics en raison de la « prime d'illiquidité » : les investisseurs sont compensés pour le manque de liquidité par des rendements potentiels plus élevés. Nos recherches ont montré que la prime d'illiquidité peut ajouter environ 2 à 4 % par an aux rendements du private equity sur le long terme. Les investissements en private equity dans des entreprises en croissance ou les opérations de rachat peuvent générer des rendements substantiels grâce à une gestion stratégique et à des améliorations opérationnelles.
- Protection contre l'inflation, flux de trésorerie stables. Certains actifs des marchés privés, tels que les infrastructures et l'immobilier, constituent une couverture naturelle contre l'inflation. Ces actifs sont souvent assortis de contrats ou de baux liés à l'inflation, ce qui garantit une augmentation des flux de trésorerie en cas de hausse des prix. Cela les rend particulièrement attractifs en période de forte inflation, car ils peuvent contribuer à préserver le pouvoir d'achat. En outre, les investissements dans le crédit privé offrent des flux de trésorerie stables et prévisibles grâce au paiement d'intérêts, ce qui renforce encore la stabilité du portefeuille.
- Accès à des opportunités uniques, création de valeur. Les marchés privés offrent un accès à des opportunités d'investissement uniques qui ne sont pas toujours disponibles sur les marchés publics. Cela inclut les investissements dans des secteurs de niche, les marchés émergents et les projets innovants. Par exemple, les fonds de private equity peuvent investir dans des entreprises en phase de démarrage à fort potentiel de croissance, tandis que les fonds d'infrastructure peuvent financer des projets essentiels tels que les énergies renouvelables et les villes intelligentes. Ces investissements offrent non seulement un rendement financier, mais peuvent également contribuer à des objectifs sociaux et environnementaux.
- Gestion des risques et résilience. L'intégration des marchés privés dans un portefeuille d'investissement peut renforcer la résilience face aux chocs du marché. La nature dynamique des investissements privés, qui impliquent souvent une gestion active, permet une création de valeur stratégique. Par exemple, les gestionnaires de marchés privés peuvent mettre en œuvre des améliorations opérationnelles, des gains d'efficacité et des acquisitions stratégiques afin d'accroître la valeur de leurs investissements.
Et les risques ?
Si les marchés privés offrent de nombreux avantages, ils comportent également des risques. Ils sont intrinsèquement illiquides, ce qui rend difficile la vente rapide des investissements. Ce risque peut être atténué en conservant un portefeuille diversifié et en mettant en place une stratégie de gestion de trésorerie bien planifiée.
Par ailleurs, l'évaluation des actifs des marchés privés peut s'avérer difficile en raison du manque de transparence et de la disponibilité limitée des données. L'utilisation de modèles d'évaluation robustes et leur mise à jour régulière peuvent être utiles.
Les investisseurs potentiels doivent être conscients des différents niveaux de risque auxquels leur portefeuille est exposé. Ceux-ci vont des risques thématiques, tels que la géopolitique ou les progrès technologiques, aux risques idiosyncrasiques, notamment la qualité de la gestion, les structures de gouvernance et les risques opérationnels. D'autres risques peuvent être liés à des facteurs macroéconomiques, de marché et de capital privé.
Une diligence raisonnable approfondie et un suivi continu des investissements sont essentiels. Ceux-ci doivent être adaptés aux moyens d'investissement – via des engagements dans des fonds, des co-investissements ou des investissements directs – ainsi qu'aux différentes classes d'actifs.
Il est important de choisir le bon gestionnaire, car la dispersion des rendements entre les gestionnaires de fonds privés est nettement plus importante qu'entre les meilleurs et les moins bons performers sur les marchés publics (voir graphique 2).
Chart 2: Public vs private markets, 10-year returns
L'utilisation de scénarios de simulation de crise et d'un cadre complet de gestion des risques peut aider à gérer l'exposition aux risques et les variations des valorisations au sein des portefeuilles.
Mais les marchés privés se distinguent comme un amortisseur potentiel pour certains portefeuilles, aidant les investisseurs à atténuer la volatilité et à obtenir des rendements à long terme.
Si ces investissements doivent être mûrement réfléchis, ils offrent également des avantages qui peuvent compléter les portefeuilles traditionnels.
Les investisseurs doivent évaluer leurs besoins en liquidités et leur tolérance au risque avant de s'engager. Mais pour ceux qui ont accès à ces marchés et qui sont patients, les marchés privés peuvent offrir une voie vers la stabilité et la croissance, même en période de turbulences.
Conclusion
Au milieu des ondes de choc qui émanent presque quotidiennement de Washington, les marchés boursiers semblent vulnérables à de nouvelles chutes, tandis que les marchés obligataires mondiaux semblent instables en raison de l'évolution des anticipations en matière de taux d'intérêt.Mais les marchés privés se distinguent comme un amortisseur potentiel pour certains portefeuilles, aidant les investisseurs à atténuer la volatilité et à obtenir des rendements à long terme.
Si ces investissements doivent être mûrement réfléchis, ils offrent également des avantages qui peuvent compléter les portefeuilles traditionnels.
Les investisseurs doivent évaluer leurs besoins en liquidités et leur tolérance au risque avant de s'engager. Mais pour ceux qui ont accès à ces marchés et qui sont patients, les marchés privés peuvent offrir une voie vers la stabilité et la croissance, même en période de turbulences.