Les investisseurs en actions doivent explorer les possibilités de diversification dans un contexte d'incertitude politique aux États-Unis, de concentration du marché et de surexposition aux entreprises technologiques américaines.
Le président Donald Trump a finalement annoncé les détails de son plan tarifaire « réciproque » lors d'une journée qu'il a baptisée « Jour de la libération ». Le lendemain matin, les marchés boursiers américains ont réagi par la plus forte chute journalière depuis le début de la pandémie de Covid.
Au début de l'année, les actions américaines étaient l'un des seuls marchés au monde à avoir enregistré des gains depuis l'élection de M. Trump en novembre dernier.
Cela reposait sur l'espoir que bon nombre des objectifs politiques annoncés par Trump, tels que les droits de douane et la réforme de l'immigration, céderaient la place à une déréglementation favorable au marché et à des réductions d'impôts. En outre, les grandes entreprises technologiques américaines semblaient déterminées à continuer de dominer la révolution de l'intelligence artificielle (IA).
Mais avant même le « jour de la libération », ces hypothèses avaient commencé à s'effriter. La politique américaine avait en effet donné la priorité aux droits de douane, bouleversant les alliances et les flux migratoires et créant une grande incertitude aux États-Unis et au-delà. Ailleurs, une entreprise technologique chinoise, DeepSeek, a contraint les investisseurs à remettre en question leurs hypothèses sur le leadership technologique américain.
Markowitz est peut-être plus connu pour ses travaux sur la théorie moderne du portefeuille, qui souligne l'importance de diversifier son portefeuille pour réduire les risques et améliorer les rendements.
La concentration du marché américain s'étant accentuée au cours de la dernière décennie (voir graphique 1), nous pensons qu'il est temps d'accroître la diversification.
Au début de l'année, les actions américaines étaient l'un des seuls marchés au monde à avoir enregistré des gains depuis l'élection de M. Trump en novembre dernier.
Cela reposait sur l'espoir que bon nombre des objectifs politiques annoncés par Trump, tels que les droits de douane et la réforme de l'immigration, céderaient la place à une déréglementation favorable au marché et à des réductions d'impôts. En outre, les grandes entreprises technologiques américaines semblaient déterminées à continuer de dominer la révolution de l'intelligence artificielle (IA).
Mais avant même le « jour de la libération », ces hypothèses avaient commencé à s'effriter. La politique américaine avait en effet donné la priorité aux droits de douane, bouleversant les alliances et les flux migratoires et créant une grande incertitude aux États-Unis et au-delà. Ailleurs, une entreprise technologique chinoise, DeepSeek, a contraint les investisseurs à remettre en question leurs hypothèses sur le leadership technologique américain.
« Le seul repas gratuit »
« La diversification est le seul repas gratuit en matière d'investissement" est une citation attribuée à l'économiste américain Harry Markowitz, lauréat du prix Nobel.Markowitz est peut-être plus connu pour ses travaux sur la théorie moderne du portefeuille, qui souligne l'importance de diversifier son portefeuille pour réduire les risques et améliorer les rendements.
La concentration du marché américain s'étant accentuée au cours de la dernière décennie (voir graphique 1), nous pensons qu'il est temps d'accroître la diversification.
Chart 1: Weight of US equities in global indices, 2010-2025 (%)
Voici trois façons dont les investisseurs peuvent diversifier leurs portefeuilles :
Diversification par région
La réduction mondiale des risques en 2024 a entraîné une baisse des allocations des investisseurs vers les marchés émergents, qui sont passées de 7,9% en 2017 à 4,8% en moyenne début 2025 [1]. Dans le contexte mondial incertain actuel, l'Asie devient une destination de plus en plus attractive pour les investisseurs.- Inde. Les actions indiennes ont entamé l'année 2025 avec un recul bien nécessaire qui a commencé en septembre dernier. Cela a permis d'abaisser les valorisations relatives à des niveaux plus raisonnables. Bien que la croissance des bénéfices ait ralenti, nous pensons que ce marché continuera à générer une croissance confortable à deux chiffres à l'avenir.
D'un point de vue technique, les investisseurs étrangers sont désormais sous-pondérés après six mois consécutifs de ventes nettes, alors que les investisseurs nationaux restent acheteurs nets.
En outre, la croissance structurelle à long terme de l'Inde reste intacte, et nous continuons à voir de la place pour les entreprises qui bénéficient de l'augmentation de la consommation, de la reprise de l'activité intérieure et des efforts du gouvernement pour stimuler le tourisme. - Chine. Les investisseurs se demandent peut-être s'il est temps de réinvestir en Chine. Pendant des années, la confiance des investisseurs et des consommateurs dans ce pays a souffert de la répression gouvernementale sur les prêts immobiliers et des sanctions imposées aux géants technologiques chinois.
Malgré cela, la Chine a réussi à surprendre les investisseurs en dévoilant des innovations dans le domaine de l'IA générative (DeepSeek), de la conduite autonome (God's Eye) et de la recharge électrique en cinq minutes pour les véhicules électriques, et ce malgré les sanctions américaines et d'autres restrictions.
Les valorisations restent attractives malgré le rebond de cette année. Pour les investisseurs qui sont restés en retrait, le moment est peut-être venu d'explorer les opportunités. Les investisseurs peuvent opter pour des solutions nationales ou adopter une approche d'investissement plus large. - Asie du Sud-Est. Certains des principaux membres de l’ASEAN (qui compte dix pays) ont jusqu'à présent été les principaux bénéficiaires du "nearshoring", c'est-à-dire de la délocalisation des processus commerciaux ou de la production dans un pays voisin pour des raisons de coût, d'efficacité ou de sécurité.
Les investissements directs étrangers (IDE) dans ces pays ont augmenté pour compenser la baisse correspondante des investissements en Chine (voir graphique 2).
La région étant soumise à des mesures tarifaires sévères depuis le « jour de la libération », les investisseurs s'inquiètent naturellement de l'évolution future de ces flux.
Mais malgré cette surprise désagréable, ces pays bénéficient généralement de tendances démographiques favorables et d'une classe moyenne en expansion. En outre, des marchés tels que le Vietnam et la Thaïlande prennent des mesures pour réformer leurs marchés de capitaux et améliorer la gouvernance d'entreprise.
Chart 2: ASEAN FDI vs China FDI, 2004-2025 (% of GDP)
Diversification par taille
Il a été largement démontré comment une poignée de grandes entreprises ont stimulé les rendements sur les marchés développés : en 2024, huit actions seulement représentaient 50% des rendements mondiaux des « grandes capitalisations ».Mais le nombre et la diversité des petites entreprises font qu'il est impossible pour une poignée d'entre elles, aussi performantes soient-elles, de tirer l'ensemble d'un indice composé d'entreprises à plus faible capitalisation, ou « petites capitalisations » (voir graphique 3).
Chart 3: Top 100 Performing Stocks, large-cap vs small-cap (%)
Cette diversité fait des petites capitalisations un univers idéal pour les investisseurs à la recherche de fonds présentant une part active élevée (mesure de la différence entre les titres détenus dans un portefeuille et ceux composant son indice de référence) et une faible corrélation avec les grandes capitalisations.
L'ajout de petites capitalisations à un portefeuille est généralement considéré comme un facteur de risque supplémentaire. Cependant, dans le contexte actuel, nous pensons que les investisseurs doivent intégrer des titres non corrélés afin de tirer pleinement parti des opportunités de diversification.
L'ajout de petites capitalisations à un portefeuille est généralement considéré comme un facteur de risque supplémentaire. Cependant, dans le contexte actuel, nous pensons que les investisseurs doivent intégrer des titres non corrélés afin de tirer pleinement parti des opportunités de diversification.
Diversification par thème
L'IA et la tech dominent le sentiment du marché depuis un certain temps. À un moment donné, la pondération des « Magnificent 7 » dans les indices mondiaux était supérieure à celle des entreprises représentant les sept pays suivants (voir graphique 4).Chart 4: Mag 7 vs rest of the world, MSCI All Country weighting (%)
Dans ce contexte, il est tout à fait justifié que les investisseurs cherchent à diversifier activement leur exposition à différents thèmes.
Par exemple, l'un de ces thèmes pourrait être celui des « minéraux d'avenir ». Ce thème permet aux investisseurs de s'exposer aux matériaux de base qui sont essentiels au monde moderne. Investir dans les entreprises qui extraient, transforment et/ou recyclent ces matériaux permet de tirer parti de certaines tendances structurelles à long terme, telles que :
Par exemple, l'un de ces thèmes pourrait être celui des « minéraux d'avenir ». Ce thème permet aux investisseurs de s'exposer aux matériaux de base qui sont essentiels au monde moderne. Investir dans les entreprises qui extraient, transforment et/ou recyclent ces matériaux permet de tirer parti de certaines tendances structurelles à long terme, telles que :
- L'électrification mondiale
- La réindustrialisation des États-Unis
- Le développement des marchés émergents
Les trois derniers mois ont certainement renforcé l'importance stratégique des minéraux critiques. Il est à noter que l'une des principales exigences de l'administration américaine dans le cadre d'un accord de paix avec l'Ukraine est l'accès aux ressources minières du pays, notamment le lithium, le graphite, les terres rares, le manganèse, le titane et l'uranium.
Il semble également que le désir des États-Unis de contrôler le Groenland soit motivé par la volonté de s'assurer le contrôle des gisements de minerais ou, du moins, de conserver l'accès à ces minerais. Bien que certains de ces mouvements géopolitiques puissent sembler extrêmes, ils témoignent de l'importance de ces ressources.
Il semble également que le désir des États-Unis de contrôler le Groenland soit motivé par la volonté de s'assurer le contrôle des gisements de minerais ou, du moins, de conserver l'accès à ces minerais. Bien que certains de ces mouvements géopolitiques puissent sembler extrêmes, ils témoignent de l'importance de ces ressources.
- ERFP, JPMorgan Consensus Asset Allocation, mars 2025