Die Ankündigung hat den US-Tech-Sektor um mehr als 1 Billion US-Dollar geschrumpft, einschließlich des Einbruchs des Chip-Herstellers Nvidia um 600 Milliarden US-Dollar an einem Tag - der größte in der Geschichte der USA. Nun, da sich der Staub gelegt hat, wollen wir untersuchen, was das Auftauchen von DeepSeek für den gesamten KI-Sektor und die Anleger bedeuten könnte.
Was ist DeepSeek?
DeepSeek ist ein fortschrittliches KI-Modell, das im Vergleich zu Modellen wie ChatGPT deutlich weniger Rechenleistung und weniger moderne Chips benötigt. Die Entwicklung von DeepSeek hat Berichten zufolge nur 6 Millionen US-Dollar gekostet. Damit ist es wesentlich günstiger als die etablierten Konkurrenten, die Milliarden ausgegeben haben. Darüber hinaus ist DeepSeek Open Source, d. h. sein Code ist frei verfügbar und kann von jedermann genutzt und verändert werden.
Wie funktioniert das?
Der Ansatz von DeepSeek für das Training von KI-Modellen ist einzigartig, da er sich nicht auf die fortschrittlichsten Grafikprozessoren (GPUs) von Nvidia oder eine Brute-Force-Methode stützt. Stattdessen kommt eine andere Art der Optimierung zum Einsatz, bei der Argumentation und Zeit als Schlüsselvariablen im Mittelpunkt stehen. Diese Methode, die als Test-Zeit-Skalierung bekannt ist, ersetzt die Notwendigkeit umfangreicher Rechenressourcen ("Compute") und des Vortrainings und ermöglicht es DeepSeek, mit effizienterer Hardware und Trainingstechniken außergewöhnliche Ergebnisse zu erzielen.
Der Ansatz von OpenAI hat die Investitionsausgaben von "Hyperscalern" - groß angelegte Rechenzentren, die über Cloud-Plattformen massive Rechenressourcen bereitstellen - in die Höhe getrieben. Pioniere wie Microsoft, Google und Amazon haben versucht, sich in diesem Bereich einen Wettbewerbsvorteil zu verschaffen. Die Auswirkungen des DeepSeek-Paukenschlags auf diese Unternehmen sind noch ungewiss. Sie werden jedoch die Rechtfertigung für künftige Ausgaben neu bewerten und überdenken müssen, wie sie am besten konkurrieren können.
Produkte, nicht Potenziale
KI-Tools bleiben Lösungen auf der Suche nach einem Problem und konzentrieren sich auf die Erhöhung der Anzahl von GPUs in fortschrittlichen Clustern, um die leistungsfähigsten Modelle zu trainieren. DeepSeek erfordert jedoch eine weitaus geringere Anfangsverarbeitung. Dies könnte einen stärkeren Wettbewerb ermöglichen, da mehr Teilnehmer eigene KI-Modelle entwickeln können. Infolgedessen könnte sich die Kommerzialisierung der KI beschleunigen, wobei die Marktteilnehmer durch Produktdifferenzierung und Spezialisierung miteinander konkurrieren.
Nachfrage verlagert, nicht vermindert
Trotz der anfänglichen Abschwächung vieler Technologiewerte in der KI-Halbleiterlieferkette dürfte die Nachfrage robust bleiben. Wir bleiben daher relativ optimistisch für die Aussichten des Sektors. Die zunehmende Demokratisierung der KI kann zu einer größeren Akzeptanz bei den Endnutzern führen und die Nachfrage nach mehr Rechenleistung in der Betriebsphase des KI-Modelllebenszyklus aufrechterhalten. Diese anhaltende Nachfrage nach Rechenleistung dürfte auch die Akteure in den Bereichen Halbleiter, Rechenzentren und Versorgungsunternehmen antreiben.
Was ist Tatsache?
Man könnte argumentieren, dass das Exportverbot der USA für hochentwickelte Chips nach China zu DeepSeek geführt hat. Infolgedessen waren die Entwickler gezwungen, ihre Modelle auf effizientere Weise zu optimieren, da sie nur begrenzten Zugang zu modernster Hardware hatten. Das klassische Beispiel für das Gesetz der unbeabsichtigten Folgen in Aktion.
Was ist Fiktion?
Wir bezweifeln, dass DeepSeek mit 6 Millionen Dollar in die Schlagzeilen gerät. Das Unternehmen selbst gab an, dass sich die Zahl auf den letzten Trainingslauf bezieht. Wie auch immer, DeepSeeks Destillation und Text-Time-Computing-Training sind deutlich billiger als der Ansatz von OpenAI.
Ansicht unserer Analysten
Nvidia hat mit seiner Software-Codiersprache CUDA und der Flexibilität seiner Grafikprozessoren immer noch erhebliche Vorteile. China hat jedoch gezeigt, dass Innovation eher durch Optimierung als durch brachiale Skalierung entstehen kann.
Das bedeutet nicht, dass "Compute" nicht immer noch nützlich ist, und wir vermuten, dass die Hyperscale-Capex-Zahlen seine Bedeutung weiterhin widerspiegeln werden. Darüber hinaus könnten sinkende Kosten zu einem erheblichen Anstieg der KI-Monetarisierung und der Verfügbarkeit von KI-Anwendungen am Rande des Netzwerks führen.
Was bedeutet das für die Anleger in den Schwellenländern und Asien?
Wir glauben, dass die Fähigkeit von DeepSeek, die Sanktionen zu überwinden, positiv für den gesamten Sektor ist. Allgemeiner betrachtet könnten ein geringerer Wettbewerbsvorteil und eine geringere Ausnahmestellung der USA konstruktiv für die Technologiebranche in Asien und den Schwellenländern sein. Dennoch gehen wir davon aus, dass die Abkehr von der Hardware nur schrittweise erfolgen wird.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts hatte der chinesische Tech-Riese Alibaba sein KI-Modell mit dem einprägsamen Namen "Qwen 2.5-Max" vorgestellt. Wenn die Behauptungen über die Fähigkeiten des KI-Agenten wahr sind, würde dies das Narrativ der Innovation zur Überwindung von Sanktionen weiter stärken. Beobachten Sie diesen Bereich.
Auswirkungen an anderer Stelle
DeepSeek sollte für Aktien aus dem "Rest der Welt" im Vergleich zum "US-Ausnahmezustand" positiv sein. Es geht nicht um die Entwicklung des Gewinns pro Aktie (EPS) oder um Unterschiede bei der Kapitalrendite, sondern um die Demokratisierung der KI-Kosten. Dies könnte KI-Nachzüglern und älteren Volkswirtschaften zugute kommen, da die Technologie erschwinglicher wird.
Interessanterweise stiegen 70 % des S&P 500 an dem Tag, an dem Nvidia und andere Technologiewerte um etwa 15 % fielen. Dies könnte darauf hindeuten, dass sich die Marktbreite nach Jahren hoher Konzentration verbessert hat (allein Nvidia war im vergangenen Jahr für 23 % der Renditen des S&P 500 verantwortlich).
Abschließende Gedanken...
Die Einführung von DeepSeek hat die KI-Branche auf den Kopf gestellt. Annahmen zu Trainingsmethoden und roher Rechenleistung sind nicht mehr sakrosankt. Dies wird weitreichende Auswirkungen auf den Sektor haben, insbesondere auf die Investitionsausgaben. Natürlich bedeutet dies nicht, dass die Zeit der Hardware vorbei ist - im Gegenteil. Vielmehr hat sich die Welt der KI, wie auch die Technologie selbst, erneut als innovativ, überraschend und sich schnell weiterentwickelnd erwiesen. Die Demokratisierung der KI wird zweifelsohne neue Horizonte eröffnen. Wir werden genau beobachten, wohin uns diese spannenden Entwicklungen führen und welche Anlagemöglichkeiten sie schaffen.