Die Nachfrage war stark und trotz der jüngsten wirtschaftlichen Turbulenzen bleiben indische Anleihen für Investoren attraktiv. Hier erfahren Sie warum.

Schlüsselfaktoren: die Liberalisierung des indischen Anleihenmarktes

Der indische Anleihenmarkt wurde in der Vergangenheit von inländischen Investoren dominiert. Ausländische Investoren konnten über ein Quotensystem auf den Markt zugreifen, das aber praktisch als Zugangsbeschränkung diente. Im Jahr 2020 begannen die indischen Regulierungsbehörden jedoch damit, bestimmte Staatsanleihen als voll zugänglich zu klassifizieren („fully accessible route“ (FAR)). Danach konnten FAR-Anleihen ohne Quoten von lizenzierten ausländischen Investoren gehandelt werden.

Die Zugänglichkeit indischer Anleihen nahm weiter zu und erreichte bis Ende 2023 insgesamt 300 Milliarden US-Dollar. Dadurch kamen sie zunehmend für die Aufnahme in führende globale Anleihenindizes in Frage. Tatsächlich wurden die Anleihen im Juni 2024 zunächst in den GBI-EM-Index von JP Morgan aufgenommen. Die Märkte gehen davon aus, dass Indiens Gewichtung in diesem Index bis März 2025 die Marke von 10 % erreichen wird. Ebenso wird Bloomberg indische Anleihen ab Ende Jnauar 2025 sukzessive in seinen Emerging Market Local Currency Government Index einbeziehen. Darüber hinaus sollen indische Anleihen ab September 2025 auch in den FTSE Russell Emerging Markets Government Bond Index aufgenommen werden.

Hauptvorteile für Investoren von indischen Anleihen

Attraktive strukturelle Merkmale

Indexanbieter haben positiv auf die Liberalisierungsmaßnahmen reagiert. Darüber hinaus steigern mehrere attraktive strukturelle Merkmale die Attraktivität indischer Anleihen. Der indische Staatsanleihenmarkt ist riesig und umfasst Vermögenswerte in Höhe von 1,3 Billionen US-Dollar. Er weist außerdem enge Geld-Brief-Spannen von nur ein bis drei Basispunkten auf, was auf eine gute Liquidität hindeutet. Darüber hinaus belaufen sich die Anleihen verschiedener Bundesstaaten auf zusätzliche 500 Milliarden US-Dollar, und der Markt für Unternehmensanleihen ist weitere 500 Milliarden US-Dollar wert.

Die Volatilität des indischen Anleihemarktes ist mit 5 % ebenfalls historisch niedrig und die Rupie war in den letzten Jahren eine der am wenigsten volatilen Währungen weltweit.

Diversifizierung/geringe Korrelation zu anderen Märkten

Inländische indische Staatsanleihen bieten dank ihrer historisch geringen Korrelation mit anderen globalen Vermögenswerten eine gute Diversifizierung. Dies ist hauptsächlich auf den minimalen Anteil ausländischer Eigentümer zurückzuführen. Im April 2024 besaßen ausländische Investoren weniger als 3 % des 1,3 Billionen US-Dollar schweren Inlandsmarktes und weniger als 2 % des Gesamtmarktes. Und auch nach der Indexaufnahme wird der ausländische Besitz voraussichtlich nur auf knapp unter 4 % steigen [1].

Der indische Markt für Unternehmensanleihen wird hauptsächlich von Unternehmen angetrieben, die sich überwiegend auf inländische Kunden konzentrieren. Dies und die relativ begrenzte Integration Indiens in den Welthandel verringern häufig die Korrelation indischer Anleihen mit anderen globalen Anlagemärkten. Dies sollte auch dazu beitragen, die Märkte vor jeglichen handelspolitischen Umwälzungen im Zusammenhang mit den Maßnahmen von US-Präsident Trump abzuschirmen.

Defensive Vorteile in schwierigeren Marktumfeldern

Ein weiterer Faktor ist die relativ bessere Performance indischer Anleihen in schwierigeren Marktumfeldern. So verzeichnete der inländische Anleihenmarkt Indiens vom Ende des Jahres 2019 bis zum Höhepunkt des Marktabverkaufs während der Covid-19-Krise am 20. März 2020 nur einen Rückgang von 3 % (einschließlich der Auswirkungen von Wechselkursen). Wie unten dargestellt, übertraf diese Performance viele andere Anlageklassen deutlich.

Quelle: abrdn, Bloomberg, kumulierte Renditen von Ende 2019 bis zum 20. März 2020. Nur zur Veranschaulichung. Es sollten keine Annahmen über die zukünftige Wertentwicklung getroffen werden.

Positive Bilanz der Strukturreform

In den letzten zehn Jahren hat die Regierung wichtige Reformen auf den Weg gebarcht, die Indien auf eine stabilere wirtschaftliche Grundlage gestellt haben. Insbesondere die 2017 eingeführte Mehrwertsteuer und die Senkung der Subventionen haben die Finanzlage der Regierung gestärkt. Sie haben auch dazu beigetragen, den Bedarf an neuen Anleiheemissionen zu begrenzen. Auf Unternehmensseite hat die Beschleunigung der Digitalisierung die Unternehmen effizienter gemacht und die Rentabilität gesteigert.

Mit Blick auf die Zukunft und angesichts der durch die jüngsten Wahlen gesicherten politischen Kontinuität wird erwartet, dass die Wirtschaftspolitik Indiens weiterhin unternehmens- und investorenfreundlich bleibt.

Kurzfristige Herausforderungen

Das aktuelle Wirtschaftsklima ist jedoch herausfordernder. Die Wirtschaft wird im Geschäftsjahr 2024/2025 voraussichtlich um 6,4 % wachsen (gegenüber 8,2 % im Vorjahr), was das langsamste Wachstum seit vier Jahren darstellt. Zu dieser Verlangsamung haben mehrere Faktoren beigetragen, darunter die gedämpfte Verbrauchernachfrage und die geringeren Staatsausgaben. Wir gehen jedoch davon aus, dass es sich hierbei nur um eine vorübergehende Flaute handelt.

Der jüngste Haushaltsplan wurde am 1. Februar veröffentlicht. Das Ergebnis war recht ausgewogen, wobei der Schwerpunkt auf der Ankurbelung des Konsums lag, der in den letzten Quartalen schwach war. Wie erwartet hat die Regierung auch der Haushaltskonsolidierung und der makroökonomischen Stabilität Priorität eingeräumt. Nach einer längeren Phase stabiler Zinssätze besteht für die indische Zentralbank (Reserve Bank of India, RBI) in diesem Jahr Spielraum für Zinssenkungen. Die Pläne der RBI, den Banken rund 18 Milliarden US-Dollar in bar zuzuführen, stützen diese Ansicht. Dies würde wahrscheinlich die Kapitalrenditen aus indischen Anleihen steigern.

Bewertungen – attraktive Renditen

Unserer Meinung nach bieten die Bewertungen indischer Anleihen eine überzeugende Gelegenheit, insbesondere für einkommensorientierte Anleger. Tatsächlich sind sie eine der wenigen globalen Anlageklassen mit Investment-Grade-Rating, die Renditen von etwa 7 % bieten.

Auch die Realrenditen verbessern sich. Im Juli 2024 fiel die Verbraucherpreisinflation im Jahresvergleich auf 3,6 %. Das liegt unter der Zielmarke der Zentralbank von 4 % und ist der niedrigste Wert seit August 2019. Daher gehen die Märkte davon aus, dass die Zentralbank bald einen neuen Zinssenkungszyklus einleiten wird. Dies würde wahrscheinlich die Kapitalrenditen aus indischen Anleihen steigern.

Abschließende Gedanken ...

Trotz kurzfristiger Herausforderungen bleibt Indiens Wachstumsstory attraktiv. Unterstützende Maßnahmen der Zentralregierung und ein Jahrzehnt notwendiger Wirtschaftsreformen haben Indien auf einen positiven Kurs gebracht. Die Aufnahme von Anleihen in globale Indizes ist sowohl ein Zeichen für das internationale Vertrauen in Indien als auch ein potenzieller Motor für zukünftiges Wachstum. Deshalb halten wir jetzt für einen guten Zeitpunkt, um indische Anleihen als Teil eines breiteren Portfolios in Betracht zu ziehen.